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“燕窝第一股”头衔难摘,燕之屋还要过几道关?

时间:2023-05-15 17:55:28 | 浏览:1600

三按资本市场“门铃”未果的燕之屋,又发起了新一轮的冲击。12月1日,厦门证监局披露了辖区IPO企业基本信息情况表(截至2022年11月29日),其中,厦门燕之屋生物工程股份有限公司(以下简称“燕之屋”)的审核状态显示为“辅导备案”,这也意味

三按资本市场“门铃”未果的燕之屋,又发起了新一轮的冲击。

12月1日,厦门证监局披露了辖区IPO企业基本信息情况表(截至2022年11月29日),其中,厦门燕之屋生物工程股份有限公司(以下简称“燕之屋”)的审核状态显示为“辅导备案”,这也意味着其已再次提交了上市相关的申请材料。

在2011年、2019年港股上市失利之后,2021年燕之屋转战A股市场谋求上市但同样以失败告终,甚至在今年9月底首发上会的前一天主动撤回了IPO申报材料。

而摆在燕之屋面前最大的问题,是其要对证监会此前发出的有关产品、经营层面的“57连问”予以合理作答,特别是针对上一次提交申报资料之前的一系列关联收购、股权转让以及董事长个人的负债情况等方面。

尽管近年来中式滋补日益成为人们的“心头好”,但不容否认的是,被花式营销“泡发”的燕窝生意一直难以摆脱“智商税”的质疑。加之,从招股书来看,燕之屋的经营情况实在也称不上好看,即便上市了,能否持续得到资本认可也是一个悬疑。

想要最终摘得“燕窝第一股”的头衔,燕之屋还需要努努力。

01、重营销而轻研发

根据官方资料,燕之屋是一家从事燕窝产品的研发、生产和销售的企业,主要产品包含以“碗燕”为代表的碗装系列常温即食燕窝、“燕之屋”系列鲜炖燕窝、溯源干燕窝以及燕窝粽子、燕窝月饼等燕窝产品。

招股书显示,2019年至2021年,燕之屋的营收分别录得9.51亿元、12.99亿元、14.99亿元,2020年、2021年营收同比增长分别为36.59%和15.40%。可以看出,虽然营收规模逐年上涨,但增速却在大幅下滑。

2019年至2021年期间,燕之屋的年销量分别达到810.08万碗、1526.52万碗、1677.08万碗,对应的产销率为96.90%、97.55%和98.37%。

燕窝消费品最大的经营优势体现在高毛利率上,这一点招股书数据可以得以证实。以碗燕为例,2021年,燕之屋碗燕均价为165.54元/碗,销量为412.23万碗,但平均销售成本仅为66元,毛利高达几近100元/碗。

但如此高的毛利却未能相应地撑起燕之屋的净利润。三年来的归母净利润分别为0.79亿元、1.2亿元和1.67亿元,2020年、2021年营收同比增长分别为51.90%和39.17%。与营收表现相同,归母净利润增速同样也呈现出明显的下滑趋势。

而从招股书支出项目中不难看出,导致净利润承压的主要原因在于营销费用的水涨船高。2019年至2021年,燕之屋广告宣传费为1.87亿元、2.37亿元和2.67亿元,占比营收19.72%、18.27%和17.85%,三年投入总计近7亿元。

作为最早趟入燕窝这个行当的老牌企业,燕之屋对于营销宣传的重视程度与日俱增。早在2008年间,公司就邀请到香港女星刘嘉玲担任品牌代言人,后代言人更替为林志玲,最新的代言人为当红流量大花赵丽颖。2021年,燕之屋还邀请到奥运击剑冠军孙一文“站台”。

除了在传统的主流媒体上大打广告之外,近年来,燕之屋还加大了各类新媒体渠道的投放力度:诸如在抖音、小红书等年轻人最常关注的内容社区平台上,包括关晓彤、姚晨、尹正等在内的明星以及网红、KOL的官方账号,都发布过产品的推荐视频。

上一次提交招股书时,燕之屋计划募集资金10.19亿元,而在资金用途方面,一方面用于生态产业园建设项目、燕之屋研发中心升级建设项目、补充流动资金等方面之外,另一方面则投向于营销网络建设及品牌推广方向。

与高昂营销费用形成对比的,是“相形见绌”的研发费用。2019-2021年,研发费用分别为1874万元、1766万元、1895万元,而这三年研发费用的总和甚至不足2019年一年广告宣传费用的三成。

从“重营销推广而轻研发创新”这一点便能理解,市场为何会将燕之屋这样一家新消费品公司,同时还描述成一家营销公司了。

02、涉关联交易和高溢价收购案

为了发展经营,燕之屋在最近一年半时间内频频发起收购动作。

2021年6月至9月期间,燕之屋集中收购几家商贸公司,包括哈尔滨市金燕荟商贸有限责任公司(简称“哈尔滨金燕荟”)、长春市金燕荟商贸有限责任公司(简称“长春金燕荟”)、北京天飞燕商贸有限责任公司(简称“北京天飞燕”)、太原市吉祥燕商贸有限公司(简称“太原吉祥燕”)。收购完成后,燕之屋对这几家公司的持股比例都达到了55%。

而从第三方数据平台“企查查”查询出来的信息不难看出,这几家